国药(01099)早前发盈警，预测首季少赚三成，拖累其股价及同业股价均向下。野村发表研究报告称，其余医药分销商受政策所影响的程度不一，认为对上海医药(02607)维持“买入”评级仍属合理，目标价维持30.1元不变。
野村表示，拖低国药盈利能力主要有两个因素，分别是“两票制”导致市占率下跌，以及财务成本快速增加。不过，并非所有分销商均会同样受这两个因素影响。例如以广西本地的分销龙头而言，柳州医药首季的市佔率快速上升，纯利同比增长35.3%。
该行称，在三大医药分销商中，上海医药受“两票制”而影响分销业务收入的比例只有6%，低于国药的12%及华润医药(03320)的15%。该行估计，上海医医上半年收入同比上升18.1%，纯利升5.9%。
